오픈AI 매출 영업손실, 앤트로픽과의 비교

오픈 AI 매출 영업손실이  3분기에 어떻게 변했는지 정리합니다. 오픈 AI 매출은 약 100억 달러로 2분기보다 50% 늘었습니다. 하지만 조정 영업손실은 109억 달러로 오히려 커졌습니다. 앤트로픽은 매출 170억 달러에 영업손실 5억 6,700억 달러였습니다. 오픈 AI와 앤트로픽의 실적 차이의 원인을 살펴봤습니다. 

오픈 AI 3분기 매출 100억 달러, 얼마나 늘었나?

오픈 AI 3분기 매출 100억 달러는 2분기 보다 약 50% 늘어난 값입니다. 오픈 AI는 이 실적을 화요일 투자자들에게 공유했습니다. 반면 2분기 증가율은 18%에 그쳤습니다. 그래서 3분기 성장이 눈에 띄게 빨라진 것입니다. 1년 전과 비교하면 약 2.6배입니다. 퍼센티지로 바꾸면 260% 성장했습니다. 

시점	오픈 AI 매출	출처
2025년 3분기	39억 달러	WSJ 기사
2026년 1분기	약 57억 달러	Dealroom
2026년 2분기	약 67억 달러(1분기 대비 + 18%)	Dealroom, WSJ 기사
2026년 3분기	약 100억 달러(2분기 대비 약 +50%)	WSJ 기사

지금 정리한 실적은 오픈 AI는 비상장사로, 이 수치는 투자자 설명자료를 언론이 보도한 것입니다. 

오픈 AI 영업이익률 마이너스 109%

영업손실은 회사가 본업으로 번 매출에서 본업에 쓴 비용을 뺐더니 마이너스가 나온 것입니다. 번 돈보다 비용을 쓴 돈이 더 많다는 것입니다. 영업이익률은 영업이익을 매출로 나눈 비율입니다. 마이너스 109%는 매출 100원당 약 109원이 비용이 발생했다는 겁니다. 팔면 팔수록 손해가 되는 경우입니다. 

오픈 AI의 조정 영업이익률은 2분기 마이너스 150%에서 3분기 마이너스 109%로 나아졌습니다. 하지만 영업손실은 101억 달러에서 109억 달러로 소폭 늘었습니다. 손실률은 줄었지만 손실 금액은 오히려 커졌습니다. 영업손실이 느는 액보다 매출이 더 많이 는 덕분입니다.  여기서 조정이라는 말이 중요한 부분입니다. 오픈 AI 손실 계산에서 주식보상비용이 빠져 있습니다. 주식보상비용은 직원에게 주식으로 주는 보상입니다. 이것도 비용으로 본다면 영업 손실에 포함시켜 계산할 수 있습니다. 그러니까 오픈 AI는 영업 손실에 주식보상비용을 계산에 넣지 않았다는 말입니다. 계산한다면 영업 손실은 더 커지게 됩니다. 3분기 주식보상비용이 26억 달러로 늘었다고 말했습니다. 26억을 영업손실 109억에 넣으면 135억이 됩니다. 

참고로 2025년 3분기 영업이익률은 마이너스 97%였습니다. 올해 3분기는 1년 전보다 손실률이 오히려 더 커졌습니다. 

오픈 AI 앤트로픽 영업손실 비교

오픈 AI와 앤트로픽의 영업손실 비교는 우선 계산 기준이 같은지 확인해야 합니다. 주식보상비용 적용 조건이 같은지부터 확인해야 합니다. 앤트로픽은 영업손실은 주식보상비용을 포함합니다.

항목	오픈 AI	앤트로픽
2026년 3분기 매출	약 100억 달러	약 170억 달러
3분기 영업손실	조정 약 109억 달러(주식보상비용 제외)	5억 6,700억 달러(주식보상비용 포함)
2분기 매출	약 67억 달러	약 116억 달러
2분기 영업손익	조정 손실 약 101억 달러	영업이익 약 9억 7,400만 달러
3분기 매출 증가율	약 50%	약 47%

3분기 매출 증가율만 보면 오픈 AI가 조금 더 높습니다. 다만 매출 규모 자체는 앤트로픽 매출이 훨씬 큽니다. 앤트로픽은 2분기 영업이익에서 3분기에 영업손실로 돌아섰습니다. 영업손실의 원인으로 세 가지를 꼽고 있습니다. 

1. 단기 컴퓨팅 비용: 비싼 단기 계약으로 산 컴퓨팅 용량이 약 50억 달러였습니다.  수요 폭증으로 급하게 용량을 확보한 것으로 보입니다. 
2. 비현금비용: 기부 연계 프로그램과 관련된 비현금 비용이 약 20억 달러였습니다. 
3. 가격인하: 신모델 가격 인하와 앤트로픽 고객에 계약 할인 2분기 대비 매출을 약 6억 달러 깎았습니다. 

수정 S-1에선 앤트로픽의 3분기 순손실은 약 233억 달러였습니다. 영업손실과 구분해야 합니다. 순손실의 대부분이 전환사채 평가손실 같은 비현금 항목입니다. 영업손실이 작지만 순손실은 큰 상태입니다. 하지만 현금이 평가손실이라 현금이 지출되는 항목은 아닙니다. 일반적으로 영업손실은 그 회사가 사업을 얼마나 잘했는지 보는 본업의 수익성을 나타내고, 순손실은 평가 변동 같은 일회성 항목까지 포함한 최종 성적을 보여 줍니다.

오픈 AI 앤트로픽 수익성 차이의 요인

WSJ 기사는 두 회사의 사업 방식 차이를 이유로 듭니다. 오픈 AI는 일반 소비자를 상대로 하는 사업이 크고, 로봇 공학과 이미지 생성 같은 연구도 이어 갑니다. 반면 앤트로픽은 기업 고객에 집주해 더 효율적으로 운영해 왔다고 설명하고 있습니다. 오픈 AI의 고객이 주로 일반 소비자이고 91.5%가 무료 서비스를 이용합니다. 무료 서비스도 서버를 사용합니다. 매출이 일어나지 않는 비용이 발생한다는 의미입니다. 로봇 공학과 이미지 생성 등 다른 영역도 연구를 유지하고 있으며 이 부분에서 비용이 발생하고 있습니다. 

오픈 AI의 매출 중 60%는 일반 소비자에게서 나오고 40%는 기업 고객에서 나오고 있다고 알려졌습니다. 반면 앤트로픽은 다리오 아모데이 앤트로픽 CEO가 매출의 약 80%가 기업 고객  구독에서 나온다고 밝혔습니다. 

무료 사용자는 비용이 먼저 들고 매출은 나중에 생깁니다. 구독 유지율도 기업 고객보다는 낮을 거라 봅니다. 반대로 기업 고객은 계약으로 매출을 안정적으로 만들 수 있습니다. 이 매출 구조가 수익성 차이를  만드는 요인 중의 하나라고 생각합니다. 앤트로픽이 기업 고객 비율이 높아 매출 안정에서 유리하지만, 매출이 특정 기업에 쏠려 있는 점은 위험 요소로 꼽혔습니다. 

점유율면에서도 앤트로픽은 43.5%, 오픈 AI는 39.7%로 전해졌습니다. WSJ 기사에선 3분기에 일부 기업이 더 싼 대안을 찾으면서 오픈 AI가 따라잡았다는 외부 데이터도 소개했습니다. 

챗GPT 유료 구독자 1억 명과 광고 수익

챗GPT 유료 구독자 1억 명은 좋은 신호입니다. WSJ 기사에 따르면 오픈 AI는 유료 사용자가 약 1억 명으로 늘었다고 밝혔습니다. 주간 활성 사용자의 8.5%이며, 이전 분기보다 조금 높습니다. 유료 전환 노력이 조금씩 통하고 있다는 뜻입니다. 하지만 다른 관점에서 보면 사용자의 약 91.5%가 무료라는 뜻입니다. 주간 활성 사용자가 약 11억 8,000만 명으로 계산됩니다. 무료 사용자의 서버 사용량도 서버를 씁니다. 비용이 들어갑니다. 그래서 오픈 AI는 광고로 더 벌려고 하는 것 같습니다. 올해 초 오픈 AI는 올해 초 챗GPT에 광고를 시작했고 마진 개선을 기대하지만, 실적은 파악되지 않았습니다. 언론에선 광고 사업의 연환산 매출이 출시 200일 만에 10억 달러에 도달했습니다. 다만 이는 연환산 매출로 전했습니다. The Next Web에선 오픈 AI가 2026년 광고 매출을 25억 달러, 2030년에는 1,000억 달러로 전망하다고 전했습니다. 

광고는 무료 사용자로 인한 손실을 줄이는 보조 수단으로 훌륭해 보입니다. 하지만 현재의 매출 수준으로는 분기 손실 109억 달러를 메우기는 어려워 보입니다. 

2027년 오픈 AI 상장과 자금 조달

2027년 오픈 AI 상장 일정은 아직 확정되지 않았습니다. WSJ에 의하면 내년 상장을 준비 중인 것으로 알려졌습니다. 올해 3월에 오픈 AI는 1,220억 달러를 약정받고 기업 가치 8,520억 달러를 인정받았습니다. 이후 자금 조달 목표를 300억 달러에서 쉽게 모이지 않자 목표 조달액을 200억 달러로 낮추고, 기업가치 목표를 1조 4,000억 달러에서 1조 2,500억 달러로 낮췄다고 전했습니다. 현재 AI 투자 분위기 때문에 2027년으로 미룬다는 보도가 이어졌습니다. 

지금의 매출과 영업손실을 개선하지 못한다면 , 민주당의 규제가 예정되어 있는 2027년에 상장을 한다고 가정한다면 기업 가치 목표도 더 낮아질 가능성도 피하기 힘들 것 같습니다. 앤트로픽도 주식 시장의 영향에 기업 가치목표가 긍정적인 상황과 비교했을 때 낮게 잡은 것으로 보입니다. 

마치며

처음에는 AI 가 처음 공개됐을 때 오픈 AI가 앞섰고, 시간이 지나면서 앤트로픽이 오픈 AI를 추격하면서 비슷한 위치가 까지 따라갔다고 생각했습니다. 앤트로픽의 새로운 모델을 내놓으며  다시 오픈 AI가 발표하고 라이벌 관계가 된 지 얼마 되지 않아서 지금은 앤트로픽이 앞서면서 그 차이가 점점 벌어지는 느낌이 듭니다. 성능 차이에서도 앤트로픽이 앞선다는 발표도  있지만 점점 차이가 벌어지는 건 경영 방식 때문이라 생각했습니다. 경쟁 구도가 유지되는 것이 사용자 입장에선 유리할 거라 생각하는데, 경쟁 구도가 무너질까 개인적으로 걱정되는 부분입니다. 다행인 건 이미지 생성과 로봇 공학에 연구 개발을 이어가면서 미래 경쟁력을 키우고 있다는 점에서 안도감을 느낀다. 오픈 AI 광고로 서버 비용을 충당하거나 순이익이 남는다면 투자자로서 또 사용자 입장에서 반가운 소식이다 한편으로는 다른 구글이나 메타 같은 광고주에게는 어떤 영향이 갈지 궁금해진다. 내년에는 영업이익 흑자 전환이 가능했으면 하는 바람입니다. 

 

 

※투자 유의: 이 글은 기사 내용을 이해하기 쉽게 정리한 정보성 글입니다. 특정 종목이나 상품의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 전망치는 분석가의 추정이며 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.